В текущем году ведущие компании аграрного сектора активно начали выходить на зарубежный рынок капитала

03-11-2011

Благоприятные рыночные условия, в частности рост цен на сельскохозяйственную продукцию, способствовали пересмотру стратегий развития многих компаний и ведению бизнеса боле агрессивно.

В 2010 году пять компаний аграрного сектора заявили о планах выхода на рынок еврооблигаций: МХП, Авангард, Мрия, Агротон и Райз. При этом МХП и Авангард удачно разместили свои евробонды, Мрия провела road show, но результаты размещения пока неизвестны. Мы ожидаем, что оно также будет успешным.

На данный момент общий объем выпусков еврооблигаций украинских агрокомпаний составляет 800 млн долл. Предполагая, что остальные компании реализую свои планы по размещению евробондов, в ближайшее время долг агрокомпаний, полученный путем выпуска еврооблигаций, может составить 1.

3 млрд долл.

Из оставшихся двух компаний (Агротон и Райз), Агротон имеет наибольшие шансы на успешное размещение.

Ключевыми параметрами для оценки являются долг и объем доходов компаний. Следует отметить, что украинские агрокомпании в большинстве своем прибегают к внешним займам для реструктуризации существующей задолженности и снижения стоимости привлекаемого ресурса. Так, Авангард, вторая агрокомпания, разместившая еврооблигации в 2010 году, из 200 млн долл., привлеченных путем выпуска евробондов на погашение задолженности, направила 165 млн долл. Аналогичными мотивами будут руководствоваться агрокомпании Агротон и Райз. Однако, если соотношение чистого долга к операционной прибыли Авангарда составляло 0.7х по итогам 2009 года, а МХП - наиболее крупной и сильной компании в агросекторе - 1.8х, то коэффициенты Агротона и Райза находятся на уровне 2.4х и 9.1х соответственно. По нашим прогнозам, рост цен на сельхозпродукцию в 2010 году позволит уменьшить соотношение долга к операционной прибыли Агротона до 0.7х, что является приемлемым уровнем, однако для компании Райз этот коэффициент все равно останется на высоком уровне 6-8х. Таким образом, шансы на успешное размещение Агротона выше, по сравнению с возможным размещением Райза.

Общепринятым критерием для оценки стоимости размещения являются евробонды МХП. Бумаги на данный момент торгуются с доходностью 9.2%, что предполагает спрэд в 250 базисных пункта к суверенным бумагам, доходность которых находится на уровне 6.7%. И если размещение Авангарда прошло с премией по доходности около 100 б.п. к бумагам МХП с последующей корректировкой премии до 180-200 б.п., то компании с большей долговой нагрузкой могут рассчитывать на премию к бумагам МХП на уровне 250-300 б.п. Таким образом, большинство агробондов будут торговаться на уровне 11-12% доходности, что является самым высоким уровнем в корпоративном сегменте.

Мы ожидаем, что в течение года еще несколько компаний аграрного сектора выйдут на рынок внешних заимствований.

Станислав КартавыхBедущий аналитик инвестиционной группы Сократ

Публикации

Кредит под залог авто в Киеве – давно не новость и не диковинка. Сегодня Вы можете заложить свое движимое имущество практически в каждом ломбарде, получив за этот самый залог крупненькую сумму денег...
Городское хозяйство, это - сложный комплекс, который охватывает все направления и стороны нашей жизни: промышленность и торговля, транспорт и строительство, жилищно-коммунальное хозяйство и...

Реклама

Новости

18.02.2014
Строительство – это одна из немногих экономических отраслей, которая стабильно сохраняет свою популярность и является достаточно развивающейся на сегодняшний день. К слову, каждый год размер инвестиций в развитие и поддержку данной отрасли,...
18.02.2014
Строительство – это одна из немногих экономических отраслей, которая стабильно сохраняет...

События

с 17.05.2012 по 21.05.2012 (Киев)

Первая организованная война в истории человечества началась тогда, когда наши далекие предки подняли с земли камень и поняли, что им можно приложить по голове горячо нелюбимого соседа. Прошли года и столетия, камни сменили мечами, мечи - луками, луки - мушкетами, а на смену мушкетам пришли...

с 17.05.2012 по 21.05.2012 (Киев)

Первая организованная война в истории человечества началась тогда, когда наши далекие...

с 25.05.2012 по 06.06.2012 (Киев)

Только за пару дней мы сделали несколько сотен звонков нашим клиентам!” - с...